Могли ли быть новости лучшими? Розничные продажи подскочили на 1% м/м в июле, что стало самым быстрым ростом показателя с начала 2023, заявки на пособия по безработице продолжили снижаться, а крупнейший в мире ритейлер Walmart сообщил об увеличении выручки и повысил прогноз прибыли. Опасения по поводу рецессии отступили, что позволило «медведям» по EURUSD перейти в контратаку. Проблема в том, что хорошие известия с некоторых пор стали хорошими и для S&P 500. Ралли фондового индекса ограничило прибыли доллара США.

На ранних стадиях спада слабые потребительские расходы порождают увольнения, которые еще больше снижают возможности людей тратить. Эта спираль продолжается бесконечно долго, пока не обернется сокращением ВВП. Напротив, данные по розничным продажам и от Walmart говорят о готовности потребителей развязывать кошельки. Бума ожидать не стоит, но и говорить о жесткой посадке преждевременно. Все будет зависеть от навыков и способности ФРС посадить самолет.

Правда заключается в том, что экономика США замедляется, однако степень этого замедления остается неясной.

( Читать дальше )

Король умер, да здравствует король! Forex пока не определился, какая валюта займет трон, но инвесторы четко понимают, что время доллара США прошло. Массовое сворачивание спекулятивных лонгов по гринбэку вынесло EURUSD к трехмесячным максимумам. Тем более, что фон остается крайне благоприятным для евро: фондовые индексы не устают расти, а доходность казначейских облигаций – падать.

Масла в огонь ралли EURUSD подлили успешный аукцион по 20-летним трежерис и возвращение на рынок акций темы искусственного интеллекта. Первичное размещение долговых обязательств на $16 млрд завершилось с более низкой доходностью 4,78%. Это свидетельствует о высоком спросе и о том, что ставки по казначейским облигациям близки к потолку. Вероятнее всего, они продолжат снижаться, ослабляя доллар США.

В основе этого процесса лежит ухудшение макростатистики по Штатам, что четко видно по падению индекса экономических сюрпризов. Индикатор сопоставляет фактические и прогнозируемые данные. Его снижение – сигнал о переоценке потенциала экономики США экспертами. Ее замедление может в конечном итоге обернуться как рецессией, так и снижением ставки по федеральным фондам.

( Читать дальше )

Верю – не верю. Именно в эту игру играют финансовые рынки с ФРС. Часто инвесторы обжигаются. Например, сделав ставку на «голубиный» разворот, но вместо этого получив продолжение цикла монетарной рестрикции. После сентябрьского заседания центробанка рынок до последнего верил в прогноз FOMC о повышении стоимости заимствований до 5,75% в 2023. Однако пламенный спич Джерома Пауэлла по итогам встречи 31 октября -1 ноября выпустил из стойла «быков» по EURUSD.

Срочный рынок снизил шансы роста ставки по федеральным фондам в декабре с 39% месяц назад до 20%, причем после пресс-конференции председателя ФРС они упали до 14%. На таком фоне евро подпрыгнул к $1,066, однако затем дал задний ход. Понятно, что окончательный вердикт центробанка будет зависеть от данных. В первую очередь, от статистики по рынку труда США за октябрь.

Сторонники продолжения цикла монетарной рестрикции, включая экс-главу ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли, считают, что ФРС получила беспроигрышную позицию. Она позволила финансовым условиям ослабнуть, что позволяет в случае необходимости повысить стоимость заимствований.

( Читать дальше )

Какими бы шаткими не выглядели перспективы экономики США в будущем из-за самого стремительного ралли доходности трежерис за десятилетия, как бы не пугала инвесторов финансовая нестабильность, жизнь идет здесь и сейчас. А здесь и сейчас рынками правят дивергенции в экономическом росте и в монетарной политике. Когда PMI еврозоны падает до минимальных отметок со времен пандемии, а за ее пределами до самого дна с 2013, а его американский аналог сигнализирует о расширении ВВП, волей-неволей приходится продавать EURUSD.

Еврозона думала, что достигла дна, но снизу постучали. Валютный блок развивается от плохого к худшему. Пятое ежемесячное снижение деловой активности сигнализирует о спаде в экономике. Через неделю данные по ВВП за третий квартал, согласно опросам экспертов Bloomberg, покажут сокращение на 0,1%. Если в октябре-декабре история повторится, техническая рецессия станет реальностью.

Динамика европейской деловой активности

Создается ощущение, что 10 актов монетарной рестрикции ЕЦБ охлаждают экономику еврозоны гораздо эффективнее, чем большее количество шагов ФРС.

( Читать дальше )

Что ожидать от ЕЦБ? 
Преподнесет ли сюрприз инфляция в США? 
Почему фунт боится рынка труда Британии? 

В видео-обзоре «Форекс под прицелом. Топ 5 событий за неделю» рассматриваются наиболее интересные события недели к 15 сентября производится их оценка с точки зрения фундаментального анализа и даются рекомендации по конкретным валютным парам. 

В топ 5 событий недели входят основные события экономики: 
1.Инфляция, США 
2.Заседание ЕЦБ, еврозона 
3.Рынок труда, Британия 
4.Рынок труда, Австралия 
5.Индекс экономический настроений ZEW, Германия

Плохие новости от экономики вновь становятся хорошими для рынков. Снижение числа вакансий и увольнений вкупе с обвалом индекса потребительского доверия от Conference Board подняли фондовые индексы и одновременно уронили доходность трежерис и доллар США. Если экономика охлаждается, ФРС может поставить точку в цикле монетарной рестрикции. Шансы на повышение ставки по федеральным фондам в 2023 упали ниже 50%. Это позволило «быкам» по EURUSD развить контратаку. 

В июле в Штатах было 8,8 млн незаполненных вакансий по сравнению с 9,2 млн в июне и 11,4 млн годом ранее. Это все еще много: на каждого безработного приходится 1,5 вакансии. До пандемии коэффициент составлял 1,2. Однако динамика показателя свидетельствует об охлаждении рынка труда. Еще более значимым является сокращение увольнений с 3,8 млн до 3,5 млн. Когда люди уходят от старого нанимателя, это означает, что они нашли лучшую работу в другом месте. При этом доля увольнений в общей занятости в 2,3% вернулась к уровням 2019. 

( Читать дальше )

Летняя депрессия на фондовом рынке США приводит к медленному пережевыванию информации. S&P 500 не делал однодневного движения на 2% в течение более чем 6 месяцев. Это самый продолжительный отрезок времени с 2018 и один из самых длинных за последние четверть века. Рынок как будто спит. На самом деле инвесторы опасаются совершить ошибку. Они тщательно изучают предоставленную информацию, и акцент Джерома Пауэлла на сильной экономике может означать зеленый свет для фондовых индексов и для EURUSD. 

Первоначально заявление председателя ФРС, что устойчивость экономики может спровоцировать новый всплеск инфляции, было воспринято как повод для продажи акций и покупки доллара США. Шансы на повышение ставки по федеральным фондам до конца 2023 подскочили до 57%. Напротив, вероятность ее снижения в июне упала до 58% по сравнению с 83% за неделю до Джексон Хоула. Однако сутки спустя первый показатель снизился до 54%, второй вырос до 62%, что позволило EURUSD поднять голову. 

Инвесторы прекрасно понимают, что центробанки во главе с ФРС находятся в эндшпиле своей борьбы с инфляцией. Потребительские цены стремительно снижаются, а экономики начинают чувствовать все больше боли от агрессивной монетарной рестрикции. 

( Читать дальше )

Нет ранее существовавших сценариев для ситуации, в которой оказались центробанки, поэтому они должны нарисовать новый сценарий. Несмотря на то, что Кристин Лагард оказалась в тени Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле, этой своей фразой она подвела итоги встречи. И ФРС, и ЕЦБ должны идти на ощупь, чтобы не навредить экономике и одновременно не допустить нового взлета инфляции. У них похожие задачи и неизведанный ранее фон, что заставляет EURUSD сомневаться в направлении дальнейшего движения. 

Джером Пауэлл сделал то, что от него ожидали. Он отметил, что несмотря на существенное снижение инфляции, она все еще очень высока. ФРС готова как повысить ставки, так и долго удерживать их на высоких уровнях до тех пор, пока не будет уверена, что инфляция устойчиво двигается к цели. Учитывая, как далеко продвинулся центробанк, он может позволить себе действовать осторожно. Чиновники FOMC будут решать на каждом заседании, следует ли ужесточать денежно-кредитную политику или держать стоимость заимствований на прежнем уровне, дожидаясь новых данных.

( Читать дальше )

Зачем работать, если можно не работать? Инфляция в США снизилась с более чем 9% до примерно 3%. По данным Мичиганского университета, потребители видят ее на отметке 3% в долгосрочной перспективе. Инвесторы прогнозируют рост цен на уровне 2,43% в течение 5-10 лет при среднем значении этой оценки в менее чем 2% с 2016 по 2021. Инфляционные ожидания могут стать самореализующимся пророчеством, и таргет в 2% будет постоянно ускользать от ФРС. Не проще ли его повысить до 3%, не причиняя экономике США ненужной боли?

Текущий цикл ужесточения денежно-кредитной политики по праву считается одним из самых агрессивных в истории. Ставка по федеральным фондам за относительно короткое время подскочила с 0,25% до 5,5%. При этом особого охлаждения от американской экономики так и не дождались. На Forex есть мнение, что только последние акты монетарной рестрикции оказали на нее влияние. Дескать, в начале цикла ФРС просто привела стоимость заимствований к нормальному состоянию. До этого она была неоправданно низкой.

( Читать дальше )